杰克逊霍尔央行年会前瞻：美联储对抗通胀最后一步怎么走？

　　来源：华尔街见闻

　　市场分析认为，随着美联储加息进入“最后一英里”，加上经济的不确定性越来越大，本周鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会的讲话，将会采用更为模糊的措辞。市场期待的是，鲍威尔能够明确告知市场美联储依赖数据做出决策的方法论，这样将有助于消除市场对单一数据的过度反应。

　　本周五，美联储主席鲍威尔将在怀俄明州的杰克逊霍尔全球央行行长年会上发表讲话。市场预计，他的这一讲话将制定美联储抑制通胀行动的最后步骤，并强化其完成这项工作的承诺。

　　在鲍威尔发表讲话之际，美联储正进入他所说的抗击通胀的最困难阶段——如何对利率进行下一步调整，以确保紧缩适度。到目前为止，美联储的一系列加息行动对经济有何影响尚无定论。

　　去年开启加息周期以来，美联储前进的方向一直很明确：继续提高利率，以控制四十年来最快的通货膨胀。现在，随着通胀继续降温，美联储内部开始产生分歧，市场预计，鲍威尔在周五可能会概述美联储将如何评估是否应该继续加息，并确定何时开始降息。

　　美联储前副主席Donald Kohn表示：

　　鲍威尔定于美国东部时间周五上午10点05分就经济前景发表讲话，欧洲央行行长拉加德也将于当天晚些时候发表讲话。

　　到目前为止，美国通胀指标已较一年前大幅下降，而且经济几乎没有显示出受到货币状况收紧影响的迹象。但随着通胀风险消退和其他经济风险上升，美联储官员日益分为两个阵营：

　　被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos最近也表示，当前美联储加息接近进入最后阶段，也是最困难的阶段：

　　市场对美联储是否会在9月加息也越来越不确定。根据期货市场的反应，市场目前预计今年不会再次加息，但他们也不排除美联储在今年四季度再加息一次的可能性。

　　摩根士丹利的Ellen Zentner表示：

　　市场现在认为，美国的中性利率，即既不刺激经济也不减缓经济的利率水平，可能会高于新冠疫情之前的水平。本周，美国10年期国债收益率自2007年以来首次升至4.35%，反映出市场对利率可能继续走高的预期。

　　关于中性利率，市场认为，鲍威尔不会在周五做出明确表态。

　　对于鲍威尔在周五的整体发言，有预测认为，将不太会具有明确性，相反，更多的将是更模糊的措辞。